[XF 學堂] 穩定地清零!? 何謂穩定幣‧重要性‧風險

- 辛尼 - 2022-05-18

序言

若果大家有留意虛擬貨幣的話,近期就有其中一單新聞引起全球關注,就是作為第三大穩定幣 TerraUSD(UST)竟在一夜之間下跌超過 90%,而作為其關聯虛擬貨幣的 LUNA,更在短短數日就蒸發接近 100%。今次 UST 的事件,確實令到不少投資者感到驚慌,更使不少人擔心其他穩定幣是否真正「穩定」。

 

何謂穩定幣

當大家在各種虛擬貨幣交易所進行瀏覽的時候,都總會發現某幾種貨幣的價格長期維持在大約 $1 的水平,無論其他虛擬貨幣例如 BTC 或 ETH 大升大跌,這類貨幣的價格基本上都約持在相約水平。其實穩定幣的出現,其中一個原因就是為了方便想透過虛擬貨幣進行交易的用戶,能夠有一個更能預計的成本作為計算,亦希望透過穩定幣來吸引更多人使用虛擬貨幣作為實體交易,而並非只在交易所內進行買賣。
由於一般來說,穩定幣的價值都會維持在 USD$1 左右,在各種穩定幣的背後,亦會有一種相關聯的虛擬貨幣作為支持,兩者之間的關係在於當穩定幣例如 UST 超過 USD$1 的時候,大家就可以把 UST 轉換成 LUNA,從而賺取當中的差價,相反當 UST 價格低於 USD$1,就可以把 LUNA 重新轉換為 UST。由於穩定幣的價格波動不大,因此在各個交易所內,參與者一般都會先兌換為某種穩定幣,再以穩定幣去買賣其他虛擬貨幣。

 

穩定幣的重要性

既然穩定幣基本上沒有任何的波幅,為何能吸引人投資呢?除了上述的情況,有人會以差價作為投資回報,但對於本金不多的「散戶」,這種差價的買賣其實不存在任何的吸引力。至於透過穩定幣去買賣其他虛擬貨幣,則只是作為中間的「橋樑」,對於穩定幣本身的價值在大部份情況下同樣不太理會。其實,穩定幣的出現在比較大的層面上,是為了吸引一眾傳統投資者進入虛擬貨幣市場,在一個理論上較低風險的環境下,嘗試了解另一種的生態圈。不過與此同時亦另一部份人會感到穩定幣的出現,其實與虛擬貨幣背道而馳,因為虛擬貨幣的原意是要「去中心化」,而穩定幣則與法定貨幣掛勾,變相受到一定程度的限制。

 

質押穩定幣獲取回報

當手持一定數量的穩定幣,不想頻繁賺取差價,又或者未有打算投資其他虛擬貨幣的時候,有部份投資者就會把持有的穩定幣,以質押的方式獲取更高的回報。質押(Staking)這個題目在早前的文章已經有介紹過,它的主要概念類似銀行的定期,把穩定幣或其他虛擬貨幣「暫存」在交易所一定時間,而獲取更高的利息作為回報,當中部份更可以高達超過 10% APY 的回報。當然,在正常情況下,透過質押能夠穩定地獲取一定的回報,但若面對今次 UST 的事件為例,假若大家持有的 UST 仍在質押期的話,則由於未能及時把 UST 轉換為其他貨幣,而需要承受極大的損失。

 

UST 泡沫爆破

TerraUSD 一直以來都保持著其穩定幣的角色,但在 5 月 9 日的時候,就突然出現崩盤式下跌,並在之後 4 日內,其價值就已經大跌近 90%,而這個情況就令到其關聯貨幣 LUNA 出現拋售的情況,其價格更是當時大約 USD$22 急跌至目前已經接近 USD$0 的水平。LUNA 的更大跌幅主要是由於希望售出更多 LUNA 以減少 UST 的跌幅,但隨著突然之間 LUNA 的數量大幅增加,以虛擬貨幣其中一個定律為「數量越少價值越高」的理論下,短時間大量的 LUNA 就變失去其原有價值,在一環扣一環的情況下,就使 UST 和 LUNA 的情況變得不發不可收拾,連帶整個虛擬貨幣的市場都出現極大的震動,各種貨幣都出現極大的跌幅,而目前亦已經算是略為回穩。

 

穩定幣的前景

經過今次 UST 和 LUNA 的事件,相信令到不少人開始擔心穩定幣以至整個虛擬貨幣的運作。雖然 LUNA Foundation Guard 有消息指會重新建立一個全新的區塊鏈,並會以 Airdrop 的方式為原有的 LUNA 持有者提供新的 LUNA 貨幣,讓他們繼續支持整個 Terra 生態圈的發展,不過投資者是否仍然願意重新投放資源在 Terra 之上仍是未知之數。但經過今次的事件,就令到更多人擔心穩定幣是否還「穩定」,而緊隨 UST 之後,另一種穩定幣 USDT(Tether USD)亦曾經短時間受到壓力,擔心會成為另一個 UST,而目前其價格亦已回到正常水平。